🧠 Gestion d’actifs : quand les décisions ne sont pas si rationnelles

Ce que la finance comportementale nous apprend sur nous-mêmes

Et si la plus grande zone d’ombre dans la gestion d’actifs n’était pas le marché… mais notre propre cerveau ?
Pendant longtemps, on a supposé que l’investisseur était rationnel, que les marchés étaient efficients, et que tout s’expliquait par des modèles rationnels.
Mais en pratique, nos émotions, nos biais cognitifs et nos jugements rapides influencent profondément nos décisions d’investissement. C’est là que la finance comportementale entre en jeu.

📊 La prise de décision d’investissement : un processus… pas si mécanique

La prise de décision d’investissement, qu’elle soit pour votre propre portefeuille ou celui de clients, consiste à choisir comment et où allouer votre argent, en fonction d’objectifs financiers et du risque à accepter.

C’est le cœur de toute gestion d’actifs — pour compte propre ou pour compte de tiers.
Et pourtant, ce processus est rarement neutre. Il est profondément influencé par le facteur humain : nos émotions, nos heuristiques, notre aversion aux pertes, etc.

⚠️ Ce que la théorie classique n’avait pas vu venir

Le paradigme néoclassique repose sur principalement sur les deux piliers :
– Les marchés sont efficients
– Les investisseurs sont rationnels

Mais de nombreuses études empiriques ont mis en lumière des anomalies persistantes : 
– Effets de calendrier (effet janvier, week-end, taille)
– Volatilité excessive des prix
– Réactions émotionnelles aux événements (sous ou sur-réaction)
– Comportements mimétiques ou inertiels

Ces éléments remettent en question l’idée d’un investisseur rationnel optimisant ses choix avec froideur.

🔄 Le virage comportemental : l’humain au centre

Dans les années 1990, un nouveau paradigme émerge : la finance comportementale. Elle intègre deux constats clés :
– L’investisseur est un être humain intelligent certes mais aussi enclin à des biais cognitifs et émotionnels
– Certains mécanismes de marché ne corrigent pas les erreurs rapidement

Deux piliers de ce courant, selon Barberis et Thaler (2003), Ritter (2003) et Shleifer et Summers (1990) :
– La psychologie de l’investisseur,
– Les limites à l’arbitrage : il n’est pas toujours possible de tirer profit des erreurs du marché

Les travaux fondateurs de Tversky et Kahneman ont été déterminants. Leurs travaux ont permis :
– D’introduire des heuristiques telles que la représentativité, la disponibilité et l’ancrage pour expliquer le jugement dans un univers incertain.
– De développer la théorie des perspectives, qui est une alternative à la théorie de l’utilité espérée, mettant en évidence la manière différente dont les individus évaluent les gains et les pertes.

🧠 Investir avec lucidité : comment éviter les pièges de vos propres biais

Nos décisions financières sont souvent influencées par des émotions ou des raccourcis mentaux. Mais bonne nouvelle : on peut apprendre à les reconnaître… et à les contourner.

Réflexes pour garder la tête froide :
– Fixez un cadre clair : Objectifs, horizon d’investissement, règles simples… et discipline.
– Automatisez vos garde-fous : Ordres stop-loss, seuils de rebalancement ou délai de réflexion avant d’agir et de prendre des décisions importantes.
– Confrontez vos intuitions :  Cherchez activement des avis contraires, discutez avec d’autres investisseurs, notez vos décisions dans un journal.
– Adoptez une vision long terme : Plus l’horizon est court, plus le stress domine. Voir loin, c’est mieux gérer la volatilité… et vos émotions.
Certes, vous n’allez pas supprimer vos biais, mais vous pouvez les apprivoiser. Et construire une stratégie moins encline à votre psychologie.

🇲🇦 Et chez nous ?

Les études au Maroc confirment que néophytes et professionnels sont concernés.

Etudes portant sur les professionnels : Mzioud (2022), Hadbaa et Boutti (2019) et Bachisse et Hassainate (2018) 
Etudes portant sur les investisseurs individuels : Lebdaoui, Chetioui et Guechi (2021) et Bourezk, Acha et Barka (2020)

En clair : la rationalité absolue est un mythe, même pour les investisseurs expérimentés.

📢 Conclusion, La prise de décision d’investissement implique des jugements humains, influencés par des émotions, des perceptions et des biais.
Comprendre ces mécanismes, c’est investir mieux — et éviter les pièges que nous tend notre propre cerveau.

💬 Et vous, êtes-vous sûr que votre dernière décision d’investissement était 100 % rationnelle ?